Мифы о рейтинге Morningstar и его польза

Управляющие компании паевых инвестиционных фондов обычно используют множество рекламных уловок. Одна из них заключается в том, чтобы приводить в рекламе показатели доходности предлагаемых ПИФов за последний год, 3 года, 5, 10 или даже 20 лет. Такая стратегия пользуется большой популярностью после длительных периодов роста фондового рынка.
Она была главным элементом рекламных кампаний ПИФов во второй половине 1990-х гг., как раз перед наступлением «медвежьего рынка» 2000-2002 гг. (1980-е и 1990-е гг. оказались наиболее прибыльными десятилетиями в XX в., среднегодовая доходность по индексу Standard & Poor's 500 тогда составляла 17,5% и 18,2% соответственно.
Однако в период с начала 2000 г. по май 2005 г. среднегодовая доходность на фондовом рынке была отрицательной и составляла -2,3%.).

Другой излюбленный рекламный трюк — громкие ссылки на рейтинги ПИФов, присваиваемые агентством Morningstar, которое является весьма популярным источником информации о деятельности паевых инвестиционных фондов, в том числе об их доходности. Morningstar присваивает ПИФам основанные на прошлой доходности рейтинги, которые варьируются от одной до пяти звезд, при этом пять звезд служат максимальной оценкой. Исходя из этого диапазона, можно предположить, что среднее значение рейтинга равно трем звездам.

Но это не так.
Средний рейтинг паевых инвестиционных фондов, перечисленных в выпуске «Morningstar Funds 500» за 2005 г., на самом деле составляет 3,76, т. е. ближе к четырем, а не к трем звездам. Как известно, рейтинги, равные четырем или пяти звездам, подразумевают высокое качество, когда речь идет о ресторанах и гостиницах. Хотя рейтинг, равный четырем звездам, служит лишь средним показателем для ПИФов, в рекламе под этим явно подразумевается доходность выше среднего уровня.

Morningstar, кстати, подчеркивает, что «"звездный" рейтинг не является прогнозным» (публикация 2005 г.), и это прежде всего вызывает вопрос, для чего он тогда вообще существует.

Справедливости ради стоит отметить, что ежегодные и прочие публикации Morningstar (www.morningstar.com) действительно содержат немало полезной информации, касающейся паевых фондов, включая исторические данные о доходности, описание стилей инвестирования, значения коэффициента расходов (что очень важно), оценку веса различных активов в портфеле, методов расчета риска и доходности, комментарии общего характера и анализ фондов.

Я уже упоминал о базе данных Steele Mutual Fund Expert (www.steelesystems.com), также содержащей большое количество информации о ПИФах, однако она не столь обширна, как база Morningstar. Для меня оказались весьма полезны рейтинги Steele, оценивающие исторические показатели доходности ПИФов, их уровень риска и доходность, скорректированную на риск.