Деньги-Всем.РУ: мы отвечаем на вопросы: "что такое деньги" и "что с ними делать"
Валютные пары: :<<< >>>


Основное меню Партнеры сайта

Деньги мира Деньги США
Деньги - народный фольклор

Читаем Россия и деньги
Что делать в кризис
Учебник по инвестициям
Скачать книги

Новости
Архив данных Доллар


Деньги и ТВ





Инвестирование в доходные ценные бумаги - диверсификация во времени

Общее правило — хотя оно и не всегда действует — таково: чем дальше срок погашения облигации (дата, когда сумма займа, удостоверенного облигацией, должна быть уплачена ее держателю), тем выше, при прочих равных условиях, купонная доходность, которую вы получите как инвестор.
Это не должно вас удивлять.

Облигация представляет собой ссуду, выданную держателем бумаги ее эмитенту, который является заемщиком. Предоставление ссуды, которая должна быть выплачена, скажем, через 20 лет, гораздо более рискованно, нежели выдача ссуды, подлежащей возврату через 20 дней.

 

Упомянутый риск включает в себя потенциальный темп инфляции на протяжении срока займа — чем выше инфляция, тем ниже будет стоимость суммы погашения долга, исчисленная в соответствии с сегодняшней покупательной способностью валюты займа, тем выше окажется преобладающий уровень процентной ставки в будущем и тем меньше станет как номинальная, так и реальная стоимость облигации в вашем владении. Кроме того, существуют риски, связанные с платежеспособностью заемщика. (Кто бы мог подумать в 1985 г., что облигации, выпущенные General Motors, в 2005 г. будут низведены до статуса «мусорных»?)

 

Поэтому инвесторы должны определиться, готовы ли они на дополнительные риски ради выгоды от получения более высокой доходности по долгосрочным облигациям. Как правило, лучшим решением будет покупка среднесрочных облигаций, со сроком погашения, скажем, от 5 до 7 лет, нежели долгосрочных. Доходность по среднесрочным облигациям составляет приблизительно 80-85% от уровня доходности по долгосрочным облигациям, однако их цена отличается большей стабильностью. Так, например, в середине апреля 2005 г. доходность по 5-летним казначейским нотам составляла 4,13%, в то время как по 20-летним казначейским облигациям этот показатель был равен 4,87%. Купонные платежи по 5-летним нотам составляли 84,8% от размера платежей по 20-летним облигациям, даже несмотря на то, что срок погашения займа по среднесрочной облигации равнялся лишь 25% от срока погашения по долгосрочной.

 

Создание облигационной «лестницы» во времени

У постоянных держателей облигаций имеется возможность постепенно формировать портфель, который в конечном итоге обеспечит доходность, ассоциируемую с более долгосрочными облигациями, хотя в действительности бумаги, входящие в состав портфеля, в среднем будут ближе к среднесрочным. Стратегия, позволяющая снизить многие риски, связанные с инвестированием в облигации, действует следующим образом.

Предположим, величина купонной ставки по государственным облигациям США, торгуемым альпари (по номинальной стоимости), распределена так: по 2-летним казначейским нотам выплачивается 3,7%, по 4-летним — 4%, по 6-летним — 4,2%, по 8-летним — 4,4% и по 10-летним — 4,6%. Это реальные ставки, существовавшие на рынке весной 2005 г. Вас привлекает более высокая доходность по 10-летним облигациям? Но помните, что риски на рынке облигаций могут быть велики и что, вероятно, благоразумнее было бы при формировании вашего портфеля отдать предпочтение более краткосрочным активам, например 2-летним нотам. Однако вам бы хотелось, чтобы доходность превышала 3,7%. Эта проблема может быть решена путем создания облигационной «лестницы».

В данном случае ваша облигационная «лестница» выглядит следующим образом:

• 20% активов помещаются в 2-летние ноты с доходностью 3,7%;
• 20% активов помещаются в 4-летние ноты с доходностью 4%;
• 20% активов помещаются в 6-летние ноты с доходностью 4,2%;
• 20% активов помещаются в 8-летние ноты с доходностью 4,4%;
• 20% активов помещаются в 10-летние ноты с доходностью 4,6%.

Средняя доходность портфеля в этом случае составит 4,18%. Средний период до погашения равен 6 годам.

 

Управление облигационной «лестницей» во времени

Вы сформировали портфель, который обеспечивает достаточный уровень надежности благодаря встроенной системе диверсификации во времени. Предположим, например, что процентные ставки возрастают в течение первых двух лет владения бумагами. Через 2 года наступит срок погашения первой части ваших нот. Период до погашения для 4-летних нот теперь равен 2 годам, для 6-летних — 4 годам, а для 10-летних — 8 годам. Вы предъявляете к погашению ноты, первоначально бывшие 2-летними, — теперь срок их погашения истек и бумаги выкупаются эмитентом, — и используете полученную сумму для покупки новых 10-летних нот. Поскольку процентные ставки возрастали, вы сможете реинвестировать полученные средства и обеспечить при этом более высокие купонные платежи по вашим новым активам, чем существовавшие тогда, когда вы впервые сформировали свою «лестницу».

 

Если процентные ставки, наоборот, уменьшались, общая стоимость активов в вашем портфеле возрастет, отражая общее снижение ставок, при этом ваша доходность исчислялась по более высоким ставкам, которые преобладали на рынке в тот период, когда вы впервые сформировали «лестницу».

Каждые 2 года вы обналичиваете облигации, по которым наступил срок погашения, получаете их номинальную стоимость и реинвестируете эту сумму в новые наиболее долгосрочные облигации в вашем портфеле, срок погашения по которым к тому времени уменьшился. Постепенно ваши ноты, срок погашения которых первоначально составлял 10 лет, становятся 2-летними и характеризуются минимальным риском, однако приносят доходность, типичную для более долгосрочных облигаций.

Если мы предположим, что по прошествии 10 лет процентные ставки оставались на том же уровне, как и тогда, когда вы впервые сформировали свою «лестницу», общая доходность вашего портфеля составит 4,6%, т. е. будет равна купонной ставке по 10-летней ноте. Однако средний срок погашения по вашим активам составит 6 лет. Если вы будете и в дальнейшем сохранять облигационную «лестницу», ваш портфель продолжит приносить доходность, характерную для более долгосрочных облигаций, хотя уровень риска по нему типичнее для среднесрочных бумаг.

Это не самая увлекательная из инвестиционных стратегий, но она относительно проста в применении (тем более если вы прибегаете к помощи специалистов по инвестициям в облигации из вашей брокерской компании) и вполне приемлема для консервативных инвесторов, предпочитающих вкладывать средства в доходные ценные бумаги.

 

Увеличение прибыли на рынке акций при одновременном снижении риска

Стратегии, рассмотренные выше, относятся лишь к формированию более эффективных инвестиционных портфелей (и обусловлены использованием преимуществ различных форм диверсификации). Мы до сих пор даже не затронули стратегии, связанные с выбором благоприятного момента для совершения операций на фондовом рынке: покупать, когда рынок близок к низшей точке или по крайней мере находится на сравнительно ранней стадии повышательного ценового тренда, и продавать, когда рынок близок к пику или хотя бы пребывает на относительно ранней стадии понижательного ценового тренда.

Успешный выбор подходящего момента для совершения операций на рынке, так же как и хорошо продуманная диверсификация, одновременно способствует и росту рентабельности ваших инвестиций, и снижению рисков, связанных с использованием стратегии «покупай и держи». Если вы являетесь типичным инвестором, вы, скорее всего, сможете повысить уровень своего благосостояния, избегая краткосрочных спекуляций, которые накладывают жесткие временные ограничения и увеличивают инвестиционные расходы (не говоря уже о том, что в последние годы их осуществление в целом усложнилось).

 

Полезные индикаторы рыночных тенденций, которые вы можете отслеживать и использовать, затрачивая на это лишь несколько минут в неделю

Индикаторы рыночных тенденций — это индикаторы, которые помогут вам определить общие перспективы развития рынков акций и облигаций, где кредитные условия, общественные настроения, а также развитие самого фондового рынка создают в целом благоприятные или неблагоприятные перспективы. Индикаторы рыночных тенденций не указывают точных моментов для входа в рынок и выхода из него, однако их реальная польза состоит в том, что они помогают определить, какую долю капитала вам лучше направить на инвестиции, и попять, какие позиции стоит усилить в своем портфеле — более агрессивные или более консервативные.

 

Примеры индикаторов рыночных тенденций Индикатор общественных настроений
Вероятно, наилучший из всех возможных индикаторов — настроения, преобладающие среди инвесторов, а особенно в финансовых СМИ. Для выявления ожиданий общества и СМИ следует применять подход, основанный на противоположном толковании. Чем сильнее общество настроено на рост, и в первую очередь чем более явно прослеживаются «бычьи» настроения в статьях, публикуемых в газетах и журналах, тем ближе мы, скорее всего, находимся к заметному пику рынка. И наоборот, наиболее «медвежьи» статьи о фондовом рынке появляются на первых полосах газет обычно после того, как фондовый рынок пережил серьезное падение, и незадолго до того момента, когда это падение, вероятно, должно закончиться.

Часто вы можете получить представление об ожиданиях общества на неформальном уровне — из бесед со своими родственниками, друзьями и знакомыми. Чем больше людей хотят рассказать вам о том, как много денег они заработали на фондовом рынке и какую сообразительность при этом проявили — как правило, причину успеха видят именно в собственной проницательности, а не в общем рыночном росте, — тем вероятнее, что проблемы уже не за горами. И наоборот, чем больше людей с отвращением отзываются об акциях, чем сильнее они напуганы, тем ближе перспектива оживления на рынке. (Как бы плохо общество ни определяло благоприятное время для инвестирования, СМИ обычно справляются с этим еще хуже.)

Ваша задача, конечно, заключается в том, чтобы не поддаться эмоциональному настрою толпы и призывам, звучащим со страниц газет и журналов, и быть готовым вступить на более малолюдный, независимый и, вероятно, сулящий большие выгоды путь, выбранный вами самими, а не «глашатаями» общественного мнения.

 








Сегодня
24.11.2017
Доллар - 58.4622
Евро - 69.1783
Фунт ст. - 77.8249